一、行情回顾
2015年5月份主力合约L1509及PP1509显著回落。上半月L1509价格一路震荡下跌;然下旬呈现超跌反弹形态，随后期价横盘整理。PP1509趋势与PE相差不大，上旬价格高位下跌，下旬开始反弹，月底盘面震荡。截止5月29日，L1509收于9355元/吨，较4月底下跌9.09%;PP1509收于8316元/吨，较4月底下跌6.91%。
现货方面，LLDPE月均价10400元/吨，环比升0.12%，同比下跌12.3%。月初石化库存维持低位，货源较紧，石化上调出厂价。然中上旬受下游需求转淡，市场抵触高价，石化降价保量，价格逐步下跌。下旬市场受期价带动，成交恢复价格出现反弹，月末价格再度回落。PP本月均价在9280元/吨，环比上涨0.96%，同比下跌17.80%。中上旬PP市场连续下跌，然中下旬止跌反弹，进入小幅下跌震荡形态。
二、宏观经济
美国方面，美国5月密歇根大学消费者信心指数终值为90.7，为六个月来最低，同时创下2012年年末以来最大降幅。5月芝加哥PMI值46.2%，不及预期的53.0%。美国第一季度实际GDP年化季率修正值下降0.7%，预期下降0.8%，初值为上升0.2%。。高盛将美国第二季度GDP增速预期从2.6%下调至2.4%。
欧洲方面，欧元区5月制造业采购经理人指数(PMI)初值为52.3，好于预期值和前值(两者均为52.0)，创2014年4月来最高水平5月服务业PMI初值为53.3，不及预期值53.9和前值54.1。欧元区5月经济景气指数为103.8，高于预期的103.5，前值由103.7修正为103.8。德国2015年第一季经季节调整的国内生产总值(GDP)终值确认为较前季增长0.3%，基本符合预期，国内需求为第一季GDP增幅贡献0.5个百分点，成为德国第一季度经济增长主要动力。
中国方面，5月汇丰官方制造业PMI终值小幅上升至49.2，略高于初值49.1和前值48.9，连续第三个月低于荣枯线，我国制造业仍面临较大的下行压力。中国央行近期发布报告称，2015年经济增长下行压力加大，但仍将处于合理区间。数据显示，第一季度中国的经济增速率长减缓到7%，这是六年来的最低增长率。2014年中国经济增率长仅为7.4%，这是自1998年以来最慢的增长率，而且这也是第一次低于政府预计目标。国家信息中心预计，中国二季度GDP增速将继续放缓，跌至6.8%，落入政府工作报告的底线目标。从工业增加值大幅回落至5.6%来看，实体经济进入金融危机以来最严峻的时期。中国经济仍处于增长中枢下行过程中，内生动力不足是常态。在没有政策刺激的状态下，经济将呈现惯性下行。
三、产业状态
1、原油及单体走势
图1、美国商业原油库存
图2、美国汽油需求
数据来源：Wind，广州皇冠游戏首页
本月国际油价震荡下跌，由于各种因素交替影响市场，本月主要呈区间内弱势整理态势。截止5月底，WTI 7月合约收盘价为60.33美元/桶，环比上涨1.12%，brent7月合约收盘价为65.56美元/桶，环比下跌1.83%。本月国际油价震荡向下主要受到供应过剩、后期美元汇率增强等因素影响，油价在60-70美元/桶区间面临北美地区页岩油井再度上线带来的供给压力。与此同时，美国原油库存下降支撑了石油市场。
据EIA数据，截止5月22日当周，美国原油库存量4.79亿桶，比前一周下降280万桶, 为至少过去80年来同期最高水平。备受市场关注的美国库欣地区原油库存6001万桶，比前周减少43.3万桶。预计6月份影响原油市场的关键因素将是美国原油产量及在线油井数量的相关消息，夏季驾车旅行高峰到来之际成品油消费需求提升的情况也将影响油价表现。此外，市场预期欧佩克6月会议将维持产量目标不变，不会给市场带来太大影响。但伊朗原油出口在6月底可能因核谈成功而解禁的预期将左右市场表现。短期内国际油价或继续维持5月份以来形成的宽幅震荡格局，等待消息面指引。
图3、LLDPE产业链裂解价差
图4、PP产业链裂解价差
数据来源：Wind，广州皇冠游戏首页
本月石脑油、乙烯及丙烯价格均有不同幅度的下跌。截至5月底，新加波/日本石脑油分别为60.05美元/吨及559.74美元/吨，环比下跌2.28美元/吨及14.77美元/吨。乙烯单体CFR东北亚/东南亚收于1410.5美元/吨及1400.5美元/吨，环比分别下跌20美元/吨及 65美元/吨。丙烯单体FOB韩国收于930.5美元/吨,环比下跌70美元。本月乙烯价格处于震荡偏弱形态的主要原因是本月部分装置仍在检修期内，市场供应偏紧，下游需求持续疲软，虽中上旬苯乙烯需求旺盛带动乙烯价格上涨，但进入下旬苯乙烯价格大幅回落，带动乙烯需求下降。预计6月份后随着部分装置恢复开车，市场供应过剩局面将会略有缓解，但由于下游需求处于淡季，市场投交情况仍不容乐观，预期供过于求局面仍难以改善。丙烯下跌的主要原因是市场货源供应增加、下游需求不足的影响。
2、石化利润及装置动态
图5、石脑油一体化装置聚烯烃生产利润
图6、煤制聚烯烃生产利润
数据来源：Wind，广州皇冠游戏首页
本月石化厂报价逐渐降低，中石油中石化多数大区调低LLDPE 450-1000元/吨，PP调低100-500元/吨。LLDPE方面，当前7042主流出厂价格为9500-10300元/吨;PP拉丝方面，当前T30S主流出厂价格为8750-9700元/吨。月底油制PE 理论生产利润增长到1819元/吨，油制PP理论生产利润增长到725元/吨;某煤制PE装置理论生产利润为3201元/吨，某煤制PP装置理论生产利润为1766元/吨。
LLDPE装置，大庆石化线性、全密度停车;独山子线性3月26日停车，全密度4月10日开始检修2个月，预计6月初重启;包头神华全密度5月19日已转产7042;武汉石化线性5月18日已重启;吉林石化线性5月8日停车，预计6月中旬重启。整体来看，受前期检修装置重启影响，6月份供给将逐步增加，6月下旬线性市场开工率将处于较高水平。
PP装置，辽阳、锦西、庆阳、华北、大港长期停车中;独山子石化4月上旬开始全线检修，预计6月初重启;大唐多伦仍在停车;大连西太4月8日故障停车，计划6月1日开车;蒲城清洁能源PP装置5月17日已重启;东华能源扬子江石化PDH项目已出合格丙烯，计划6月初出PP，开单销售时间预计在6月上半月，产能40万吨/年。PP市场6月份也面临供给增加的压力。
3、期现价差与跨月价差
图7、LLDPE基差
图8、PP基差
数据来源：Wind，广州皇冠游戏首页
5月底LL皇冠游戏首页贴水现货程度增加，PP皇冠游戏首页贴水程度增加。月底余姚 塑料 城扬子石化7042与主力合约L1509收盘价的基差为970元，此前一周为635元。镇海炼化T30S余姚市场价与主力合约PP1509收盘价的基差为1409元，此前一周为1095元。
跨期方面，LLDPE 1月合约较9月合约贴水335元/吨，月底一周贴水减小。PP 1月合约较9月合约贴水312元/吨，月底一周贴水减小。
4、下游开工及利润状况
图9、农膜开工率
图10、农膜与 原料 价差
数据来源：卓创资讯，广州皇冠游戏首页
LLDPE下游方面，本月农膜行业处于传统淡季，九成以上厂家均处于停机或检修状态，只有个别大厂维持开机。生产厂家多持谨慎观望态度，储备意向低，采购厂家多按需采购。本月地膜需求进一步减少，已经进入地膜淡季，直至8月份左右再次启动，大多工厂将逐步停产，预计短期内农膜工厂将继续按需采购，市场氛围难以提振。
图11、塑编行业开工率
图12、BOPP膜厂库存
数据来源：卓创资讯，广州皇冠游戏首页
5月份塑编企业开工率较4月小幅上涨，约在63%，较4月份上升3%。中、大型塑编企业生产正常，长期订单比较稳定，部分小型企业以短期订单为主，但短期订单有降低趋势。 5月份PP拉丝价格震荡下跌，塑编企业大多按需采购，下旬部分塑编企业适当增加采购，但整体库存量不高，原料库存维持在2-5天的使用量。因化肥需求进入淡季，且6、7月份天气较热对塑编生产不利，预期6月份塑编企业后期生产情况并不乐观。BOPP方面， BOPP仍处于传统淡季，下游需求疲软，市场交投气氛冷清。由于需求欠佳，下游及贸易商库存均相对较高，短期内难以消化，下游及贸易商备货异常谨慎，多以按需采购为主。BOPP厂家对原料的采购也较为谨慎。
5、库存及仓单
图13、PE&PP库存指数
图14、LL&PP标准注册仓单
数据来源：中塑资讯，广州皇冠游戏首页
库存方面，据中塑资讯数据，截至2015年5月31日，国内PP、PE主要市场总库存回升，较4月底环比增加2.90%，同比增加9.59%。库存结构上看，PP和PE库存均上升。本月PP库存环比增加5.98%，同比增加18.20%;PE库存环比增加1.71%，同比增加6.49%。从区域来看，本月南、北方库存均回升。北方库存环比增加1.21%，同比增加2.82%;南方库存环比增加3.75%，同比增加9.59%。总体来看，5月份库存呈增加态势。
标准仓单方面，截止5月29日，LLDPE皇冠游戏首页库存53手，PP皇冠游戏首页库存2100手。
四、技术分析
本月塑料板块皇冠游戏首页主力合约L1509及 PP1509均从相对高位大幅回落，期价跌破上半年以来形成的上涨通道，总体上目前已呈技术性弱势格局。月底期价在MA60附近企稳，目前MA60已开始走平，均线系统粘合，多空双方经过5月一轮快速下跌之后面临阶段性方向选择。进入6月份，期价若未能有效守住5月20日低点，则将可能迎来新一轮下跌。但短线走势目前尚不明确，期价再次下跌之前仍有可能延续月底企稳之势，甚至不能排除短线反弹可能性。但若市场短线再度回升，将为后市抛空提供机会。
图15：L1509走势图
图16：PP1509走势图
数据来源：文华财经
五、行情预测
PE及PP拉丝总体均面临检修装置重启以及下游季节性偏淡的问题，尽管短期内供需不存在明显失衡的情况，但市场预期不佳对期价构成制约因素。随着后市供应量逐步增加，下游工厂开工率维持较低水平，市场货源消化缓慢的局面将压制期价中线走势。但就短线而言，5月底石化库存降至至偏低水平，现货价格也已大幅回落至部分商家心理支持位，因此6月初期价维持横盘格局乃至出现反弹行情也未为不可。后市趋势沽空入场策略，宜以反弹行情出现时逢高抛空或期价直接由当前横盘转为有效破位下跌形态时追空为主。
(本文转载自广州皇冠游戏首页)
