天龙国际娱乐登录 网 www. PVC 123.com 讯：
一、何为基差交易
基差为现货价格减去天龙国际娱乐登录价格后得到的数额。现货价格大于天龙国际娱乐登录价格称为现货升水，反之则为现货贴水。基差大部分情况下会在一定的区间范围内震荡运行，当运行至区间上沿时(A点，现货升水扩大)，基差回调的可能性很大。同样，当基差运行至区间下沿时(B点，现货贴水扩大)，基差反弹的可能性很大。基差交易的主要策略为寻找基差偏离正常范围的机会进行操作，当价差回归后即可获得利润。
图表1：基差波动示例图
数据来源：广州天龙国际娱乐登录研究所
二、基差交易案例
以PP行业为例，根据某企业实际需求，选取华南大区海南炼化F03D、抚顺石化L5D98以及神华包头L5E89三个牌号的出厂价对PP天龙国际娱乐登录主力合约价格结算价的基差作为跟踪标的。
以上三个基差在2014年2月28日PP天龙国际娱乐登录上市后的波动情况如图表2所示。限于数据可获性，抚顺石化L5D98对天龙国际娱乐登录主力合约基差仅从8月7日开始统计，神华包头L5E89对天龙国际娱乐登录主力合约基差仅从5月21日开始统计。在统计时间段内，PP天龙国际娱乐登录主要经历两个主力合约，PP1409(2月28日-7月28日)及PP1501(7月29日-11月21日)。
图表2：PP基差走势
数据来源：广州天龙国际娱乐登录研究所
通过图表可以发现，PP基差波动存在明显的规律，即三个现货标的对应的基差在两个天龙国际娱乐登录合约存续期内均存在相对规律的波动区间。在PP1409合约存续期内，海南炼化F03D对应基差波动范围主要为200-700，神华包头L5E89对应基差范围主要为100-500;在PP1501合约存续期内，海南炼化F03D对应基差波动范围主要为650-1150，抚顺石化L5D98对应基差波动范围主要为800-1400，神华包头L5E89对应基差范围主要为650-900。上述分析说明，PP基差波动规律性较强，这将为现货企业执行基于基差的采购策略提供有利条件。
图表3：PP基差波动规律
数据来源：广州天龙国际娱乐登录研究所
例如，2014年5月16日，PP1409天龙国际娱乐登录在经过连续多日下跌后当日结算价为10640，海南炼化F03D华南出厂价为11350，价基差达到710，处于该合约存续期内基差波动区间(200-700)的上沿，后市回落概率较大。与此同时，当日期价回落测试震荡平台下沿并且受到支撑，结合基本面情况，我们认为期价后市将依托平台下沿支撑逐步回升。因此，企业可以在当日收盘前买入天龙国际娱乐登录，购买数量与企业下阶段现货实际需求相匹配。随后天龙国际娱乐登录价格企稳并逐步回升。5月26日，天龙国际娱乐登录价格涨至平台上沿，当日结算价为11025，现货价格依然为11350。此时基差已缩小为325，处于均值450下方。同时期价已实现7连阳，当日涨幅明显缩窄，在技术压力位后期回调概率较大。因此，企业当日择机将天龙国际娱乐登录头寸平仓，同时在现货市场补回相应头寸。最终，企业实现采购成本每吨下降385元的优势。
图表4：PP1409走势图
数据来源：广州天龙国际娱乐登录研究所
图表5：海南炼化F03D对PP1409结算价基差走势图
数据来源：广州天龙国际娱乐登录研究所
(本文转载自广州天龙国际娱乐登录)
