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一、行情回顾
1、两地原油行情回顾
本周油价总体为宽幅震荡走势，振幅范围较上周有所扩大。周中，美国能源信息署(EIA)发布的周度供需报告，数据显示，美国原油进口量及产量持续下降导致原油库存连续减少，消息发布后油价大涨约4%。但周末美国国会通过了原油出口禁令解除的议案，油价大幅下挫约4%。市场总体情绪较为悲观。
图表1、本周WTI及Brent原油兴旺娱乐平台xw走势
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日期 |
WTI 主力合约收盘价 |
涨跌幅（%） |
Brent 主力合约收盘价 |
涨跌幅（%） |
因素 |
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2015-09-14 |
44 |
-1.41% |
46.37 |
-3.68% |
周一尽管非欧佩克产量下降，但是供应仍然超过需求，欧美原油兴旺娱乐平台xw继续下跌。然而美国库欣地区原油库存降低， Brent 原油对 WTI 差价缩窄到 1 月份以来最低 |
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2015-09-15 |
44.59 |
1.34% |
46.63 |
0.56% |
周二市场担心低油价下美原油产量下降，美 WTI 上涨 3% ； Brent 兴旺娱乐平台xw收盘后，美 API 公布供需数据，显示美原油库存意外下降，油价涨势加大 |
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2015-09-16 |
47.15 |
5.74% |
49.75 |
6.69% |
周三美原油库存意外下降，特别是库欣地区库存降幅创七个月之最，欧美原油兴旺娱乐平台xw强劲反弹，美元汇率下跌也支撑以美元计价的原油兴旺娱乐平台xw市场。 |
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2015-09-17 |
46.9 |
-0.53% |
49.08 |
-1.35% |
周四国际油价大幅波动。美联储结果公布之前，国际油价一度下跌，但结果公布不加息后，美 WTI 和欧美 Brent 原油兴旺娱乐平台xw双双反弹，但尾盘抛盘压力较大收跌。 |
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2015-09-18 |
44.68 |
-4.73% |
47.47 |
-3.28% |
周五美国股市下跌抵消了美国钻井平台连续三周下降的影响，国际油价继续大跌，美国基准原油兴旺娱乐平台xw下跌了 5% |
截至周五收盘，纽约商业交易所(NYMEX)的WTI原油兴旺娱乐平台xw11月主力合约本周最后一个交易日收于45.32美元，较上周最后收盘价上涨0.03美元，涨幅0.07%，;成交量总手100.7万手，较上周增加41.9万手;持仓量44.4万手，较上周减仓78757手。
图表2、WTI原油兴旺娱乐平台xwCL11合约日K线图
数据来源：博弈大师、广州兴旺娱乐平台xw
泛欧交易所(ICE)的Brent原油兴旺娱乐平台xw11月主力合约本周最后一个交易日收于每桶47.78美元，较上周最后收盘价下跌1.3美元，跌幅2.65%。成交量总手136.7万手，较上周增加35.9万手;持仓量28.2万手，较上周减仓9787手。
图表3、Brent原油兴旺娱乐平台xwBRN11合约日K线图
数据来源：博弈大师、广州兴旺娱乐平台xw
2、两地原油价差
截至本周最后一个交易日，两地主力合约价差为2.79美元，较上周最后交易日价差缩小0.71美元。两地价差缩小主要因为美国原油库存减少及美元走弱支撑WTI兴旺娱乐平台xw价格。而Brent兴旺娱乐平台xw价格因中东地区原油产量相对于北美仍然保持高位，对油价造成打压。
图表4、Brent与WIT价差
数据来源：Wind、广州兴旺娱乐平台xw
3、两地裂解价差
截止9月11日当周，美汽油、柴油、取暖油裂解价差分别为17.25美元/桶、14.98美元/桶及19.26美元/桶，分别较上周缩小16.66美元/桶、0.28美元/桶及扩大0.82美元/桶。成品油裂解价差本周均下跌，其中汽油跌幅受汽油需求减少影响，汽油出厂价有较大跌幅，导致汽油裂解价差创年内最大跌幅。柴油及取暖油跌幅相对较少。
图表5、美国裂解价差
数据来源：Wind、广州兴旺娱乐平台xw
截止9月11日当周，西北欧汽油、柴油、取暖油裂解价差分别为14.98美元/桶、12.71美元/桶及16.99美元/桶，分别较上周缩小-16.97美元/桶、-0.59美元/桶及-1.13美元/桶。
图表6、西北欧裂解价差
数据来源：Wind、广州兴旺娱乐平台xw
二、行业要闻
1、高盛：原油熊市将持续15年供应过剩或令油价跌向20美元
高盛(Goldman Sachs)周四(9月17日)表示，原油供应过剩的前景将令油价在未来15年保持低位，同时油价存在跌向每桶20美元的可能性。高盛大宗商品研究部门主管Jeffrey Currie称，油价有不到50%的机率跌至每桶20美元，最有可能发生在10月或3月炼油厂停工检修时。他表示，高盛对原油价格的长期预期为每桶50美元。
高盛在本月早些时候下调了原油价格预期，称全球原油供应过剩程度超过其此前的预期，如果无法以足够快的速度减产，可能导致油价需要跌至接近每桶20美元才能消除过剩的供应。
Currie指出，油价或在库存空间被充满时达到那个水平，迫使某些地区的生产商减产。 他称，“当我们从更长远来考虑油价时，我们把价格预期放在每桶50美元。不过，鉴于其他大宗商品市场以及更广泛的宏观市场的目前形势，油价面临下行风险。”
2、OPEC月报：明年市场对OPEC原油需求将增加
石油输出国组织(OPEC)周一预计，明年市场对OPEC的原油需求将增加，并坚持认为让油价下滑的策略将抑制美国页岩油荣景并减轻全球供应过剩程度。此外，OPEC公布月报称，中国前景疲弱将导致明年全球原油需求增长放缓。
OPEC预计，明年全球对OPEC原油的日需求量将平均为3,031万桶，较上月预估上升19万桶，尽管拉美和中国前景疲弱导致全球需求增长放缓。OPEC预期，明年非OPEC产油国的石油供给将增加16万桶/日，较今年预估增幅88万桶/日大幅减少。这比上月的预估分别下降11万桶和7万桶。该组织对2016年美国页岩油日产量的预估下修10万桶。美国政府8月时亦下修了国内产量预估。
国际能源署(IEA)周五表示，低油价将迫使美国在内的非OPEC产油国明年原油产量降幅创逾二十年来最大。OPEC并预期，近来石油需求增长的力道将趋于温和;预计2016年全球石油需求增长放缓至每日129万桶，较上月的预估减少5万桶，也低于2015年的146万桶。
3、沙特7月原油出口下降 库存创下历史新高
联合石油组织数据倡议(JODI)周日(9月20日)在其网站公布的数据，今年7月沙特阿拉伯的原油出口录得过去四个月中的第三次下降，因国内炼油厂消耗了更多原油，同时该国原油日产油量亦减少，但库存却创下历史高位。
JODI数据显示，作为全球最大的石油出口国，今年7月沙特原油日出口量下降8.9万桶，跌幅1.2%，至728万桶，此前曾在3月份达到创纪录的790万桶。自那以后，沙特石油出口量，除了6月份，每个月都下降。与此同时，沙特7月份商业石油库存升至3.2亿桶，创出至少是2002年以来的最高水平，6月份为3.195亿桶。据此外，沙特7月份原油日产量减少约20万桶，跌幅1.9%，至1036万桶，这是2月份以来的首次下降。沙特已告之石油输出国组织(OPEC)，其6月份原油日产量1056.4万桶，为创纪录水平，超过1980年创出的前历史最高水平。
三、市场分析
1、供需数据
截止9月11日当周，美原油产量为911.7万桶/日，较上周减少1.8万桶/日，环比减少2.5%，同比增长3.2%。受低油价及原油季节性需求减少影响，美原油产量连续6周下跌。据EIA预测16年美原油产量将降至880万桶/日。预计在钻井平台逐渐减少情况下，未来一个月内美原油产量将继续小幅下滑。
图表7、美原油产量(百万桶/天)
数据来源：EIA、广州兴旺娱乐平台xw
截止9月11日当周，美国原油进口量718.9万桶/日，比上周减少27万桶。受到阶段性需求降低的影响，美原油进口量在夏季油高峰结束之后也有所下降。
图表8、美国原油进口量(百万桶/天)
数据来源：EIA、广州兴旺娱乐平台xw
美原油需求量结束6周连续下降的走势，至9月11日当周，美原油总需求1651.3万桶/日，较上周减少40.3万桶。其中美汽油需求为898.3万桶/日，较上周减少3.4万桶/日。馏分油需求为348.2万桶/日，较上周减少8.3万桶/日。
图表9、美国柴汽油及取暖油需求
数据来源：EIA、广州兴旺娱乐平台xw
美国在线钻井数量连续3周下降。油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止9月18日的一周，美国在线钻探油井数量644座，比前周减少8座，比去年同期减少957座。美国在线钻探油井总数仍比2014年10月高点低了约50%。受低油价影响，钻井平台数持续减少或将持续到年底,提振国际油价。
图表10、美国原油和油气钻井平台数
数据来源：Baker Hughes、广州兴旺娱乐平台xw
图表11、美钻井平台数与新井产量
2、美元汇率影响
本周美联储举行利率会议(FOMS)，或许是当今美国经济并未达到“想象中”的好，外加美国国内通胀率未达到预定的2%要求，加息法案并未被通过。美元指数在本周维持宽幅震荡走势，而周中两次油价的大起大跌也与美元相关性较高。未来如果美国公布的经济数据交叉，不能对美元起到支撑，预计将对油价起到一定支撑作用。
图表12、WTI与美元指数走势
数据来源：博弈大师、广州兴旺娱乐平台xw
3、美国原油库存及炼厂开工情况
美国原油库存意外下降，特别是库欣地区原油库存降幅为七个月来最大。美国能源信息署数据显示，截止9月11日当周，美国原油库存下降而馏分油和汽油库存增加。美国原油库存量4.5589亿桶，比前一周下降210万桶;库欣地区原油库存5450.4万桶，比前周减少190.6万桶。美国汽油库存总量2.1739亿桶，比前一周增长284万桶;馏分油库存量为1.5396亿桶，比前一周增长306万桶。原油库存比去年同期高25.8%;汽油库存比去年同期高3.2%;馏份油库存比去年同期高20.5%。原油库存仍然接近至少过去80年来同期最高水平;汽油库存库存位于五年同期平均范围上段;馏分油库存库存位于五年同期平均范围中段。
图表13、美国商业原油库存和库欣地区(PADD2)原油库存
数据来源：Wind、广州兴旺娱乐平台xw
炼油厂开工率93.1%，比前一周上升2.2个百分点。虽然美国炼厂将进入每年一度的传统检季，但本周开工率是8月初持续下跌后的首次提高。但考虑到计划检修集中在未来一个月，且裂解利润目前有较大幅度的降低，预计反季节性加大开工率的概率并不大。
图表14、美国炼厂开工率
数据来源：EIA、广州兴旺娱乐平台xw
4、CFTC基金净多持仓及USO原油ETF持仓
管理基金在纽约商品交易所美国轻质低硫原油持有的兴旺娱乐平台xw和期权中净多头增加11.16%，而在洲际交易所欧洲市场美国轻质低硫原油持有的兴旺娱乐平台xw和期权中净多头转为净空头。根据新的分类，截止9月15日当周，管理基金在纽约商品 交易所原油兴旺娱乐平台xw和期权中持有的净多头从前一周的132857手增加到147678手，为7月初以来最高;其中多头增加252手;空头减少14569手。表面未来多头看多情绪增加。
图表15、CFTC基金净多持仓情况
数据来源：Wind、广州兴旺娱乐平台xw
截至2015年9月18日，美国USO原油ETF资产净值总额达到25.49亿美元，持仓量为5.66万桶，较上周减少1575桶。具体情况如下：
图表16、USO原油ETF持仓
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持有原油兴旺娱乐平台xw合约种类 |
持仓量 （桶） |
结算价 |
总市值 |
持仓量变动 （桶） |
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2015-09-11 |
NYMEX WTI Crude Oil CL OCT15 |
14,677 |
44.63 |
$655,034,510.00 |
-42,972 |
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NYMEX WTI Crude Oil CL NOV15
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43,529 |
45.16 |
$1,965,769,640.00 |
43,529 |
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2015-09-18 |
NYMEX WTI Crude Oil CL NOV15 |
56,631 |
45.02 |
$2,549,527,620.00 |
56,631 |
数据来源：USO、广州兴旺娱乐平台xw
四、技术分析
本周美油以横盘走势为主，且重心小幅上移。本周美原油11月合约整体位于MA20之上运行，但周末连破MA5、MA10均线，且一度试探MA20支撑力度，但未能有效突破MA20一线，收于MA20之上。目前，MA60与MA20间距逐步收窄，表明短期内期价仍未做出方向选择，但整体仍位于44~48美元平台内，预计未来两至三周内市场将作出阶段性的方向选择。
图表17、WTI技术图表
数据来源：广州兴旺娱乐平台xw
五、行情展望
近期虽然油价走势受到美国原油减产、需求的降低以及炼厂检修等共同作用涨跌不定。自从EIA在8月低调整产量计算方法后，各方面数据也比较支持美国国内产量下降的判断。特别是页岩油生产商所在的主要产区继前一周大降20万桶/日之后，本周继续减少3.5万桶/日。产量的回落证明新井增加的产量已无法覆盖老井减少的产量。外加美国钻井平台持续的回落至目前640座，是去年钻井数量开始下降以来的新低。考虑到页岩油生产初产高、衰减快的特点，在钻井数量未能快速提升的情况下，预计产量下降将会持续数月。虽说产量下降会支撑油价，但是短期内，消费淡季及炼厂集中检修仍然是油价缺乏动力的主要因素。虽然本周炼厂开工率跌后回升，但考虑到成品油裂解利润的下降及需求阶段性减少，开工率在淡季增加的概率甚小。
综合来看，中期美国原油产量减少将会使基本面有所好转，但是短期内，油价淡季效应仍然是主旋律。另外，目前原油多头情绪有所好转，或在资金面上对油市起到支撑作用。预计未来一至两周内油价仍然维持宽幅震荡的行情。WTI原油兴旺娱乐平台xw在44~48美元区间震荡。
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